恒宝股份一直不分红的原因可能有多种。首先，公司可能选择将利润用来进行扩张和发展，以便增加公司的市场份额和收入。

其次，公司可能面临一些财务难题，例如高额的债务或长期投资的回报率低，导致公司没有足够的现金流来支付股息。

最后，公司的管理层可能认为将利润用于股份回购或资本支出等目的更有利于公司的长期发展，而不是分配给股东。